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法因数控(002270):新股发行与上市定价报告

发布时间:2008-09-05    研究机构:广发证券

钢结构加工细分行业龙头,业绩迅速增长公司位居国内钢结构加工成套化、复合化设备的龙头地位,目前市场占有率达60%。公司2002年成立以来经历了快速增长,2008预计销售收入将达到3.31亿元。随着募集项目完成,产能瓶颈得到解决后,预计未来三年内公司的收入可保持30%以上的增速。

产品定位清晰,下游行业需求旺盛主要产品为铁塔钢结构、建筑钢结构、大型板材数控成套加工设备。

下游行业为电力、建筑、化工等与国民经济发展有密切联系的重要行业,受益于电网建设、新能源行业快速发展、建筑钢结构率提高等因素,受宏观调控影响较小,市场需求将在较长时期内保持的稳定增长。

进口替代明显,毛利率维持高水平公司生产的数控成套设备数控化率达到90%,主导产品属国内首创,而国外产品性价比低、适销性差,目前已淡出市场。相比于国内其他厂商,公司为钢结构加工专用设备的先行者,在技术、人才、营销、品牌方面竞争优势明显,产品毛利率一直维持40%以上。

盈利预测与估值公司合理估值区间为10.32-11.25元,价格中枢为10.79元。以此价格计算,公司2007年的全面摊薄市盈率为29.48倍。

风险提示自主加工能力不强;存货比重较高;市场竞争的风险;宏观调控及产业政策变化的风险;税收优惠取消的风险。

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