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法因数控新股价值分析报告:钢结构数控加工设备龙头企业

发布时间:2008-09-08    研究机构:长城证券

公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商。公司的三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。公司2004年至2006年铁塔钢结构和建筑钢结构数控成套加工设备的合计销售额为3.66亿元,占国内市场销售总额的62.14%。

钢结构数控加工设备在我国属于新兴朝阳产业,发展空间广阔。公司的三大业务中,由于受大规模电网建设的带动,铁塔钢结构加工设备增速较快;风力发电等新能源产业的快速增速,大型板材加工设备也将保持一个快速增长的势头;而建筑钢结构加工设备受到目前房地产市场低迷的影响,销量可能有所萎缩,但长期前景看好。

专注于钢结构数控成套加工设备行业,毛利率较高。由于钢结构数控成套加工设备属于朝阳产业,行业竞争尚不充分,加之公司在行业内的龙头地位,公司主营业务毛利率维持在40%以上的高水平。

但是未来随着市场竞争的加剧,行业总体利润率将逐渐趋于合理。

募集资金主要投资于钢结构数控成套加工设备建设项目。项目总投资额42700万元,拟使用募集资金投资额30291万元。项目投产后将新增铁塔成套数控加工设备420台/年、建筑钢结构数控成套加工设备265台/年、大型板材数控成套加工设备118台/年,合计新增各种成套数控加工设备803台/年,产能较07年提升一倍以上。

盈利预测和估值。我们预计公司08-10年EPS 分别为0.467元,0.66元和0.78元。A 股机床类上市公司目前的估值大约在08年18倍,09年13倍,考虑到企业所处的行业和未来的成长性,给予法因数控09年15倍的市盈率,对应合理价格为9.9元。

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