移动版

法因数控 (002270):受益于电网和风电建设的钢结构成套设备龙头

发布时间:2008-10-13    研究机构:海通证券

机床行业向高附加值方向发展。近几年来,在国内经济持续高速增长的情况下,我国的机床行业发展迅速。2008年上半年在宏观调控的影响下,我国金切机床行业产生了新的变化:产量增速明显下滑至10%以内,而同期金切机床销售收入增速仍保持在30%左右,说明机床平均单价上涨明显,市场正向高附加值机床发展。

公司主营业务前景良好。公司的主要产品包括:铁塔钢结构数控成套加工设备;建筑钢结构数控成套加工设备;大型板材数控成套加工设备。铁塔钢结构主要应用于电力设备,在国家大力推进电网建设的背景下,产品面临广阔的市场空间。大型板材数控成套加工设备主要受风电带动,正处于爆发增长阶段。随着钢结构产业规模的扩大、传统生产方式的逐步淘汰,钢结构数控成套加工设备市场前景良好。

公司竞争优势明显。钢结构数控成套加工设备制造业尚属导入期。公司2004年至2006年铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备的合计销售额为3.66亿元,占国内市场销售总额的62.14%,市场占有率排名第一。公司在大型板材数控成套加工设备领域发展迅速,3年来订单金额增长6倍。

募集投资项目将大大缓解产能瓶颈,降低公司对外协件的依赖。本次募集资金将投入钢结构数控加工设备生产项目,预计2012年达产,项目投产后合计将新增各种成套数控价格设备803台/年,将现有产能提高1.88倍。且大大降低公司对外协件的依赖,提高产品的技术水平。

盈利预测和估值。我们预测公司2008-2010年的每股收益将为0.47元、0.65元、0.80元。参考A 股市场可比公司的PE 估值水平,预计公司合理价格在10.23元-12.09元,目前发行价格8.70元,获利空间为17%-39%,建议申购。

公司主要不确定因素。1)外协件的涨价或供给紧张可能给公司生产带来困难;2)固定资产投资增速若下滑影响钢结构的使用规模扩张,在高市场占有率情况下很难回避对公司业绩的影响;3)市场竞争的加剧,可能导致公司利润率下降;4)钢铁价格持续上涨的风险;5)人民币升值的风险。

申请时请注明股票名称