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法因数控:订单饱满,但业绩释放受制于产能

发布时间:2009-09-21    研究机构:齐鲁证券

公司三项主业有喜有忧:铁塔钢结构数控成套设备受益电网建设拉动,订单饱满,发展势头最好,公司订单也主要来自建筑钢结构;体育场馆建设的减少,导致了建筑钢结构数控成套设备需求出现下降,由于建筑钢结构在住宅中应用较少,房地产市场的回暖对公司的带动作用不大;市场竞争趋于激烈以及出口的下滑,公司的大型板材数控成套设备也受到较大的影响。

公司订单饱满,但受制于产能瓶颈。由于铁塔钢结构成套设备旺盛的市场需求,公司订单签订情况良好,其中5 月份订单创下公司历史新高。由于设备采购周期较长,公司募投项目年内难以释放产能,公司生产目前处于满负荷,为保证在手订单的顺利交货,公司对订单进行了适当的取舍。

公司营业收入09 年仍会保持增长,但全年毛利率(虽然我们判断下半年毛利率有望超过上半年)会低于上年,公司净利润增长幅度会低于营业收入增长幅度。展望2010 年,如果募投项目能够投产,需求能够回暖,公司增长有望提速。

预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.38 元、0.50 元和0.63 元,对应PE 分别为38 倍、29 倍和23 倍。对比同行业上市公司,公司当前估值水平处于合理估值区间上限,我们维持“中性”投资评级。

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